大发云彩神88官方 监管强力“扫屋”防风险 券商暂停场外期权私募业务

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  完善制度建设 助推场外期权发展

  长城证券IPO申请过会 中小券商上市步伐加快

  中国证券报记者获悉,4月10日晚间,多家券商收到相关监管部门的窗口指导,从4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外衍生品(期权)业务,证券公司不得新增业务规模,存量业务到期自动终止,不得续期。

  记者了解到,目前私募机构的场外个股期权业务已全线暂停,有券商已后后结束了了准备对存量场外期权业务进行检查。业内人士认为,监管部门此举意在规范市场行为,尤其是强化投资者适当性要求,降低相关风险。考虑到券商场外期权业务规模不须大,对券商利润的整体影响有限。

  私募场外个股期权业务全线暂停

  私募基金是场外期权最重要的参与者之一。4月11日,沪上某私募机构人士告诉中国证券报记者:“场外期权作为衍生金融工具,无论是从投资策略还是投资品种上,都对私募机构投资有补充。期权最常见作用是风险对冲。机构持有的个股、组合,为防范下跌风险,都需要买入认沽期权作为对冲。亲戚亲戚朋友公司10日早上还在和券商聊这事,今年一季度大券商仍在积极开展这项业务,现在越来越先暂停。目前已有券商后后结束了了准备对存量场外期权业务进行检查。”

  某期货公司负责人告诉记者,对于个股场外期权的从严监管可能性有一段时间,此前我每个人通过期货资管产品参与个股场外期权,期货资管公司对于此类产品也比较热衷。一方面,同类产品相对标准化,操作容易,成本低。我每个人面,作为场外期权通道的资管产品,收费较高,一般情况报告下,每个客户无论购买有多少份额,往往要缴纳七八万元的管理费,费用率大大高于常规资管产品。

  目前场外个股期权的卖方主要由券商和期货子公司担当。有后后,有些私募抱有侥幸心理:越来越和券商公司合作 协议,是否是能与期货子公司合作 协议协议。“窗口指导要求私募基金不得与券商开展场外衍生品交易,越来越提期货子公司。是都会因为私募基金产品都需要与期货子公司继续开展场外衍生品业务。”一位私募基金人士称。

  不过,记者从一位知情人士处了解到,希望借道期货子公司做场外期权的也须打消念头。上周中国证券投资基金业医学会 已暂停了涉及个股场外期权的期货资管产品备案。

  有大型券商场外期权人士告诉记者,此前经常有券商代表与监管讨论提高准入门槛,业内也经常风闻有草拟标准流出,但不曾听说将“一刀切”叫停私募参与场外期权。此番规定一出,各家券商颇感意外。每个人士表示,可能性场外期权业务居于专业投资者准入限制,目前市场上券商的大次要场外期权业务客户是私募机构,有后后私募场外期权“禁令”一出,预计各家券商过半的场外期权业务都将受到影响。据了解,有些正在准备交易的私募客户,包括可能性发表声明框架性协议,甚至产品已在备案之中的私募机构也受到影响。

  隐藏多重风险招致监管层出手

  有后后,私募场外个股期权业务中隐藏的种种风险,让监管机构不得越来越了手规范。

  业内人士表示,场外衍生品作为复杂化的金融市场业务对交易对手方有严格的投资者适当性要求。但在实际开展业务的过程中,次要私募机构为招揽业务,通过设立基金变相降低场外期权投资门槛,变相突破合格投资者要求。此外次要券商居于出借通道,令不具风险承受能力的私募基金做卖方,拆分场外期权份额,此类乱象已引起监管层重视。

  某私募机构人士就对记者表示,有些小型私募,都会通过合法合规的产品形式做场外期权业务,就说 通过集资形式,向散户募资(其中不排除有些我每个人投资者被虚假宣传、忽悠进来参与投资),再由合格投资人代持。这笔资金有时甚至就越来越购买场外期权,就说 挪作他用,三种 风险会更大。

  记者了解到,更有券商与私募签订协议,私募再与平台签订协议,券商向私募返权利金, 私募与平台分返得的权利金,平台再向代理商返权利金。通过三种 措施 扩张业务,突破场外衍生品的投资者适当性管理要求。记者在采访中了解到,次要平台甚至将投资者准入门槛降至5000元。

  平安证券非银分析师赵耀表示,此前业内经常居于我每个人通过私募机构购买产品或签订代持协议来参与场外期权业务,此次叫停券商与私募基金开展场外期权业务合适率与此有关。尽管目前场外期权业务的市场集中度较高,但不排除会有新入场券商为抢占市场,对投资者资质要求放松审查。

  根据相关监管规定,证券公司的场外期权交易对手方应只限于机构,包括专业交易对手方和非专业交易对手方。另外,2017年9月中期协叫停了期货子公司与我每个人开展场外期权业务。这因为无论是券商还是期货子公司都越来越与机构开展场外期权业务。

  北京星石投资合伙人、首席策略师刘可称,暂停该期权类资管产品的备案意在保护投资者利益,除理投资者在对该类业务越来越充分了解的前提下盲目入局而蒙受损失,有助该项业务的长远发展。

  联讯证券董事总经理李奇霖告诉记者,场外期权真是是三种对冲风险的手段,但可能性其只需要缴纳期权费等多量费用,有后后也是投资者加杠杆的重要后后手段。现在真是有次要私募机构会作为通道使散户参与其中,违背了场外期权只允许机构参与、用于套期保值的初衷,使其成为赌单边看涨、快速多量加杠杆的手段,但从监管此番操作来看,这可能性就说 一次要因为。

  “就说 因为在于作为对手方的券商自营居于较大的风险。一般来说,券商自营卖出的是看涨期权,在卖出都会买入股票现货来对冲风险;可能性未来股票价格真的上涨了,投资者行权,券商将此前居于低位的股票交给投资者,则皆大欢喜;但可能性股票价格下跌了,投资者放弃行权,而券商自营又越来越做好对冲,越来越券商此前购入的股票现货都会可能性出现较大的浮亏,对其资本金构成冲击。资本市场变动的风险和机构的经营挂钩,这是监管层最不看多多的情况报告之一。”李奇霖表示。

  场外期权业务料向行业龙头集中

  有次要机构认为场外期权业务不要经常停下去。从全球的衍生市场规模看,期权居于主要市场份额。对机构投资者而言,场外期权是很好的风险管理工具。后续监管层可能性都会出台专门文件,规范场外期权业务发展。

  星石投资刘可认为,场外期权业务具有明显的风险管理、收益管理优势,有后后可挂钩的金融产品比场内期权更为宽裕,对于推动机构资金入市、服务实体经济都会重要意义。此外,规范操作的场外期权不须等同于配资,难以对市场造成巨大冲击,可能性当市场连续下跌时,券商会根据模型逐日对冲,调整标的股票持仓,不断降低杠杆水平,不要出现集中平仓行为,有后后在放大投资人收益风险的一块儿对市场冲击也相对有限。

  李奇霖认为,监管此次叫停场外期权的交易对象包括所有私募基金管理人和私募基金产品,窗口指导范围包括所有券商,根据公开数据,受影响的私募基金规模合适在七八百亿左右。

  可能性私募基金是券商场外期权业务的主要参与方,有后后券商与私募开展的多为利润率较高的个股场外期权,此次叫停真是会对券商场外期权业务造成不利影响,业务短期内会萎缩,利润会出现下滑。此外,可能性券商场外期权业务市场集中度很高,从2017年12月数据来看,场外期权业务新增规模在前五的券商新增量占场外期权业务新增总量的84%,场外期权业务规模领先的券商受影响较大。

  李奇霖认为不要对券商场外期权业务过于悲观,考虑到券商场外期权业务规模不须大,对券商利润的影响整体是有限的。是我不好:“暂停不须因为此后不再开展场外期权,在本轮清理后后监管层或可能性出台相关规定,落实投资者适当性规范,从而再次启动业务的开展。场外期权市场后后起步,规模还比较小,未来商业银行、私募基金等金融机构、实体企业对衍生品工具的需求会有所增多。有后后发展衍生品市场对推动机构资金入市、服务实体经济都会重要意义,场外期权市场依旧会为实体经济更好地防范和对冲风险发挥巨大的作用。”

  “场外期权依旧会向优势券商集中。”李奇霖表示,场外期权业务对证券公司的资金实力、专业团队、风险控制和定价能力都会较高要求。券商从场外期权业务中赚取期权费与对冲成本的差价,各券商之间的差异在于风险对冲和报价能力。大型券商在该业务上具有一定的先发优势,其客户基础宽裕、产品设计和营销实力强大。实际上,券商场外期权业务市场集中度非常高,前五大券商市场占有率达500%以上。

  “券商很支持监管清理相关不规范什么的大问题,也希望能看多这项业务稳定发展。”上述某大型券商场外期权业务人士表示:“一块儿亲戚亲戚朋友也希望监管在推出相关规范时,不要 给予券商更多精准指引,帮助一线从业者更好领会监管精神。” (作者:赵中昊 吴娟娟 王蕊)